Há alguma forma de colocar transparência no DX7?

A transparência é feita pela cor que você determinar (ColorKey). Normalmente é usado magenta. Toda a região da imagem que estiver com a cor definida em ColorKey ficará transparente. 

Agora, se estiver falando de transparência referindo-se a opacidade, nunca pesquisei mas provavelmente não. 

Do jeito que essas engines em vbosta6 trabalham com os controles windows forms (picture, label, buttons etc ... ) você nunca vai conseguir fazer isso.